中国卫星导航定位协会

　　近日，四维图新（002405，以下简称“公司”）与长城华冠签署战略合作框架协议，双方将在地图、智能车、车联网、交通信息、芯片等方面开启合作，打造中国乃至世界范围内“新能源汽车智能网联技术应用”合作典范。

　　国内首家自动驾驶完整解决方案提供商

　　资料显示，四维图新目前已成为中国第1、全球第四大导航电子地图提供商。

　　早在2014年，腾讯收购四维图新11.28%股份，成为公司第二大股东。相比较国内阿里、百度、腾讯三大巨头，腾讯因微信、QQ客户端而形成了全网用户覆盖和社交关系。与高德成为阿里全资子公司不同，由于微信、QQ的优势，腾讯方面与地图相关的应用层所带来的价值可能会高于阿里。当时就有分析师指出，未来几年四维图新主要增长点将来自于以下几个方面：一是车联网，包括乘用车和商用车；二是地图数据和服务，包括导航数据和动态交通信息服务以及行业应用等；三是基于位置的大数据分析和应用。

　　而2017年，四维图新成功收购杰发科技，让公司各项业务协同效应凸显，成功转型成自动驾驶完整解决方案提供商。杰发科技作为国内汽车电子芯片行业主要代表企业之一，致力于以“中国芯”来促进中国汽车产业发展。在完成对杰发科技的并购后，公司也成为国内首家面向自动驾驶在高精度地图、高精度定位、算法、芯片、大数据等关键节点布局的企业。

　　此次与长城华冠的合作，自动驾驶技术被放在合作方向第一位，也凸显了公司对其重视程度。依托长城华冠车辆平台及四维图新自动驾驶技术、高精度地图、ADASIS等产品，未来将面向高级驾驶辅助和无人驾驶汽车领域进行深入合作。长城华冠称，基于各自目前在全球范围的业务拓展，四维图新将发挥其海外子公司或控股公司的技术优势，双方共同拓宽相应的全球业务机会。

　　加大研发协同效应将带来高成长

　　近年来，四维图新加大研发力度，导航+芯片+车联网等几驾马车齐头并进。

　　2017年年报显示，公司扣非后归母净利润为2.20亿元，同比增长51.8%。其中，传统优势——导航业务收入9.41亿元，同比增长15.4%，毛利率高达95.47%。导航软件部分，根据易观国际数据，2017年第4季度，四维图新在前装的市场份额为38.6%，市场占有率依然保持第一。

　　在导航业务的基础上，公司持续推进车联网、芯片、自动驾驶等业务布局，加强核心关键技术和底层技术的攻关力度。2017年度，公司研发投入为 9.13 亿元，同比增长 25.80%。研发投入总额占营业收入的比重为42.36%，公司研发投入多年维持在较高水平，一定程度上延缓了利润释放，但公司围绕智能汽车，从软件到硬件实现了全面布局。

　　随着车联网用户数量的增加，使得车联网的数据变现成为可能。四维图新乘用车车联网产品We 已有超过1100万前装订单量，商用车车联网产品卡行者也有超过50万装载量。

　　近些年公司积极与行业合作伙伴打造车联网生态模式，在为用户车主、车厂OEM、大小车队及物流公司带来价值的同时，凭借稳定的数据源，奠定了与金融保险业互利共赢的合作模式。

　　前不久，四维图新参股大地保险获批复，这也是公司与大地保险母公司中再集团达成战略合作伙伴关系后，进一步深入保险行业的又一举措。在车联网大数据应用方面，公司将继续探索与保险相结合的车联网业务盈利模式，共同推进产业链上下游生态建设，赋能保险行业产业升级。

　　车载芯片业务方面，渤海证券分析师王洪磊表示，“公司2017年IVI芯片在巩固后装市场占有率第一的同时，前装市场稳步增长，多个前装项目陆续量产。新一代汽车信息娱乐系统核心主控芯片及第一代车载功率电子芯片实现了量产出货。2017年下半年AMP芯片已经量产，2018年有望开始放量。MCU芯片也有望在2018年开始量产，或将在不同领域进行推广，不只是在车载领域。作为国内稀缺的汽车电子芯片厂商，我们认为四维杰发的投资价值更加突显，不只是标的稀缺性，而且在国内汽车电子产业链环节中，同样具有稀缺性。”

　　在高级辅助驾驶及自动驾驶业务方面，2017年度营收4263万元，同比增长高达90%。天风证券分析师认为，“公司的高精度地图和定位主要应用于L3-L4阶段，考虑到公司行业地位和下游车厂规划，看好新业务未来三年进入放量阶段。”

　　值得关注的是，这些年通过多方位提升，四维图新实现了从地图厂商向自动驾驶完整解决方案提供商的转型，公司良好的业绩支撑以及多年来的高研发投入，获得主流券商分析师的一致肯定，渤海证券、天风证券等均给予四维图新“增持”评级。

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